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十年过去美联储漫长而奇怪的零利率政策重新定义央行

时间: 2018-12-17 04:53:13 | 来源: 新浪美股 | 阅读: 128次

新浪美股讯 北京时间12月17日,十年过去了,美联储漫长而奇怪的零利率之旅重新定义了中央银行。2008年12月16日,为了应对全面的经济危机,美联储将其政策利率降至接近零的水平。当时的美联储主席本-伯南克(Ben Bernanke)称之为“旧体制的终结”。

十年后,这一举措的全部影响和意义仍不完全清楚。但美联储从来都不一样。将利率降至零的决定引发了美联储工作方式的全面改变,从建立庞大的资产负债表,到明确设定2%的通胀目标,以及在会后定期召开新闻发布会。一个新的研究机构正在继续探索零利率政策变得普遍的可能性。

什么是ZIRP?

它代表“零利率政策”(zero interest rate policy),后来成为用来形容美联储基准隔夜拆借利率停留在0-0.25%的7年期间最常见的缩写之一。政策制定者也称之为“零下限”(zero lower bound)和“有效下限”(effective lower bound)。

美联储并不是第一个对经济低迷采取如此激进应对措施的机构。日本央行在上世纪90年代采取了零利率政策,以应对其房地产市场的崩溃,正是房地产市场的崩溃引发了长达10年的经济停滞。

为什么采用 ZIRP?

没别的法子了。从2007年7月到2008年秋季,美联储已经将目标利率从5.25%下调至1%。

经济如此疲弱,以至于许多模型显示,美联储的适当利率将为负值——实际上是对储蓄征税,这可能促使人们消费。虽然负利率在理论上是可行的,事实上后来也被其他一些国家的央行采用,但在美国国会,负利率在政治上是行不通的,而且在迅速演变的危机中很难向公众推销。

取而代之的,美联储的一项重大举措将政策利率降至0-0.25%区间。实际上,这是一个零利率,但更重要的是,它表明了美联储走向极端的意愿。

它有用吗?

差强人意。美联储官员知道,那场正在发展的危机需要的不仅仅是标准利率政策。

时任旧金山联邦储备银行行长、后来担任美联储主席的珍妮特-耶伦(Janet Yellen)在那年12月会议记录中表示,“我看不出渐进主义有什么好处,”宣布降息的声明还表示,美联储“将动用一切可用工具,促进经济恢复可持续增长”。

这预示着未来会发生什么,包括数万亿美元的资产购买,这些资产购买用于支撑金融市场,并维持对住房市场和抵押贷款至关重要的低长期利率。尽管一旦达到“零利率下限”,美联储就无法再进一步下调目标利率,但当时美联储使用的非常规工具仍在影响着今天的金融市场。

它有害吗?

失业率处于近50年来的最低水平,通货膨胀率在美联储的目标附近徘徊,近十年的经济增长将成为有记录以来持续时间最长的经济扩张。还有什么不满意的?

但美联储花了7年时间才脱离零利率下限,利率仍处于异常低的水平。根据一些说法,消费者和企业可能对低息贷款上瘾,而且由于对利率非常敏感,随着利率上升,他们购买房屋或投资的意愿可能会比过去更快地下降。

与此同时,企业大量举债,可能为下一场危机埋下伏笔。

这种情况还会发生吗?

几乎可以肯定。美联储三年来一直在提高利率,但预计不会超过3%。目标利率为5%或更高在过去是很常见的,但美联储很少有人希望回到那个时候。

目前的假设是,全球利率将保持在较低水平,政策制定者将在未来的衰退中例行公事地将利率降至零。因此,他们预计资产购买等工具会随时准备好,并正在探索其他策略,比如提高通胀目标,以便将所有利率提高到更接近之前水平的水平。

换言之,零利率政策的时代可能才刚刚开始。

新闻标题: 十年过去美联储漫长而奇怪的零利率政策重新定义央行
新闻地址: http://www.jimuwu520.com/finance/433987.html
新闻标签:央行  美联储  漫长
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